当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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