随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依(yī)次为易方(fāng)达(dá)安盈回重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于(yú)权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了(le)深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市(shì)场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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