A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星移(yí)动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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