国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成(城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(t城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌óng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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