周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下(xià)行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗资金的上述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或(huò)有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单(dān)看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后(hòu)，“日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗顺周期”板块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维持较(jiào)高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广(guǎng)，容(róng)量补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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