北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们(men)的(de)目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足(zú)够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决(jué)定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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