5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ng>长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通(t压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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