财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到3第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手5.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(mí第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易(yì)结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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