大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支(z乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节hī)撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美(měi)国历(lì)史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全年主线，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数(乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节shù)据(jù)最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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