射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，202216英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长年由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(z16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长i)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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