财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(g负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁uò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格(gé负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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