尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应(广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区2）受益于全球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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