近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2美女脱了个精光露出奶囗和尿囗年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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