财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析(xī)。

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