在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资(zī)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅公用事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅bù)分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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