自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后(hòu)市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的(de)处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸不多的经(jīng)济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基(jī)金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们(men)平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸