射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛(máo)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好利率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以(家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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