四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下(xià)周一）起银行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已(yǐ)有三波(bō)存款利率(lǜ)下调，此前两次(cì)分别是：大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水4月，多家中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联(lián)社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而动(dòng)全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息(xī)息相(xiāng)关。那么(me)，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等(děng)同(tóng)于(yú)经(jīng)济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景；二是对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也(yě)需要看到的是(shì)，本次调降中协定存款更多(duō)是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求的(de)客(kè)户(hù)，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据(jù)民生证券宏观(guān)团队测(cè)算，通知存款和协定存(cún)款在银(yín)行(xíng)存款中占比不(bù)高，以(yǐ)四大行的单位通(tōng)知存款为例(lì)，常(cháng)年只占(zhàn)企业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团队的数据显示，协定存(cún)款(kuǎn)等(děng)规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国(guó)实(shí)际利率(lǜ)总体保持在(zài)略(lüè)低(dī)于潜(qián)在经济增速这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在(zài)经济增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在经(jīng)济复苏的(de)关键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都提(tí)及的是(shì)，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金研(yán)究部(bù)首席经济学(xué)家李湛梳理了这一市(shì)场化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，随后(hòu)，国有大(dà)行同年(nián)9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行(xíng)息差压力的(de)必要性来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也(yě)倾向(xiàng)于(yú)认为(wèi)，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调(diào)整的(de)闭环，改善银行利润(rùn)空(kōng)间。存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些(xiē)介于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次(cì)性调整通知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。此(cǐ)外(wài)，数(shù)据显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于降低银(yín)行负债成本，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大(dà)外(wài)，某大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国(guó)内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场景(jǐng)受(shòu大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水)制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居民(mín)储(chǔ)蓄存(cún)款上升较快，部分银(yín)行(xíng)根据市(shì)场(chǎng)供需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方(fāng)面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治局会(huì)议强调，要有效防范化(huà)解(jiě)重点(diǎn)领域(yù)风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托(tuō)机(jī)构改革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金融(róng)稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放(fàng)了(le)两大信号，一是减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能力(lì)；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒的(de)观点是(shì)，调降(jiàng)协(xié)定存款和(hé)通知存款的利(lì)率(lǜ)上限，主要目的是规范(fàn)银行业存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行(xíng)负(fù)债成本。当前(qián)银行净(jìng)利差空间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利(lì)、补充(chōng)净资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资(zī)成本进一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提到，新规对于规范协(xié)定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低银行(xíng)总(zǒng)存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观(guān)团队表示(shì)，现实中(zhōng)，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济(jì)学(xué)家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济复(fù)苏的(de)大背景下(xià)，进一步释放市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执行报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均(jūn)表明(míng)，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的看法是，货币政策(cè)充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚(shàng)早。“本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也(yě)有多方观点提到，压(yā)降(jiàng)存款成本仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修(xiū)复内生动力(lì)依然(rán)不(bù)强，外需压(yā)力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对(duì)经济(jì)修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平(píng)的(de)调降还没有结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究(jiū)员(yuán)认为，需要看到的是(shì)，目前经济(jì)处于修复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境(jìng)支持(chí)，同(tóng)时，国内经济复(fù)苏不平衡问(wèn)题依然突出，要(yào)求货币政策(cè)支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健(jiàn)货币政策(cè)基调，在保持信(xìn)贷总量(liàng)适(shì)度增(zēng)长(zhǎng)，市场(chǎng)流(liú)动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构(gòu)性工(gōng)具，加大实(shí)体(tǐ)经济薄(báo)弱环节，重点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担心，降息一(yī)方面有利于(yú)刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一(yī)方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手里的(de)存(cún)款收(shōu)益(yì)缩水了。在评价双方博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨(fáng)先厘清通(tōng)知存款及协定存款(kuǎn)两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高(gāo)于(yú)活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两者的(de)共同(tóng)优点是，在(zài)保持资(zī)金灵活使用的同(tóng)时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前1天(tiān)或7天(tiān)通知银行，即可按实际(jì)存期及支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息，个人和企业(yè)均可以办理。当前(qián)1天(tiān)和(hé)7天(tiān)期通(tōng)知存款的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事(shì)业单位在银行开立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双重功能的协(xié)定存款账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行将协(xié)定存款账(zhàng)户中(zhōng)超过该额度的部(bù)分按协定存款利率单独计息(xī)的一(yī)种存款方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公(gōng)业(yè)务(wù)，通知存款既有对公业务(wù)，也有个人业务，但都有一定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提(tí)出(chū)的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和(hé)通知存款基本上以对公活(huó)期存款为(wèi)主(zhǔ)，对一般老百姓的影(yǐng)响不(bù)大。对于(yú)企业来(lái)说，会有一定的利(lì)息(xī)损失(shī)，但若(ruò)存贷款利率都能有(yǒu)所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民(mín)币(bì)存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否(fǒu)会刺(cì)激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程并非(fēi)一(yī)蹴而(ér)就，且需要(yào)总(zǒng)量政策继续支撑。经济当前依(yī)然需(xū)要休养生息，特别(bié)是在前(qián)期(qī)服务业修复(fù)后(hòu)，与制造业产生循(xún)环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最终才会带动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是(shì)，应(yīng)辩证看待本(běn)次降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企业及(jí)居民形成(chéng)了一定规模(mó)的超额(é)储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低(dī)企业(yè)、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加(jiā)大(dà)投资(zī)、居民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对(duì)后续的收入信心才会回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄转化(huà)为投资(zī)、消(xiāo)费，再形成(chéng)增厚企(qǐ)业、居(jū)民(mín)收(shōu)入的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。”李湛表示。

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