尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，中国一共有多少万亿钱ng>每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、中国一共有多少万亿钱2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增中国一共有多少万亿钱(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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