金(jīn)融(róng)界(jiè)4月21日消息 自国(guó)家统计局4月11日(rì)发(fā)布3月份物价数据后，近日(rì)关(guān)于所谓“通(tōng)缩”的话(huà)题(tí)就不(bù)绝于耳。摩(mó)根斯坦利中国首席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可(kě)能(néng)是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的(de)政策(cè)空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是一种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复苏(sū)走过3个月，并(bìng)且没有(yǒu)采取强(qiáng)刺(cì)激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们产能(néng)充裕(yù)，供(gōng)给(gěi)端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂时起不来，有利于(yú)物价相对温(wēn)和的(de)水平。

　　邢自(zì)强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之后货币政策(cè)强(qiáng)刺(cì)激，带(dài)来高(gāo)通胀后果不得不进(jìn)行加息，而矫(jiǎo)枉过(guò)正的加(jiā)息过程又带(dài)来银行业震荡(dàng)。在(zài)他(tā)看来(lái)，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能(néng)是我们的优势(shì)，至少给决策层(céng)提供了充足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近(jìn)期中国通胀水平较低可以看(kàn)得更乐观一些，不必担心中国会(huì)陷入长(zhǎng)期(qī)的需求(qiú)低迷。

　　关(guān)于就业(yè)，邢自强(qiáng)也(yě)指出，这也是一个滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不会(huì)率先好转，需要经(jīng)济环境有明显(xiǎn)改善、企业感到(dào)盈利、订(dìng)单有比较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就业为(wèi)什么(me)也没有特别明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)？邢自强指出(chū)，现(xiàn)在还(hái)处于经济修复(fù)阶段，疫情前正常年份服务业能创(chuàng)造800万个就业(yè)岗位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服(fú)务(wù)业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水(shuǐ)平，要恢复(fù)到(dào)原来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就业相对(duì)低迷是有原因的，跟感(gǎn给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么)受到的服务业在回升(shēng)并不(bù)矛(máo)盾，“回升只是补上去年(nián)底的(de)坑，还没(méi)有回到潜在增速上(shàng)，只有(yǒu)回到潜在(zài)增速上(shàng)才能够逐步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务(wù)性行(xíng)业可能要逐(zhú)季恢(huī)复，大概(gài)在今年底(dǐ)回到疫情(qíng)前的增(zēng)长轨迹。

　　统(tǒng)计(jì)局、央行纷纷强(qiáng)调没(méi)有(yǒu)通缩(suō)

　　4月11日国家统计局(jú)公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工业生给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么产(chǎn)者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速(sù)双双(shuāng)回落，一季度新增(zēng)贷款却创纪录，引发了(le)关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融(róng)数据领(lǐng)先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数据有关(guān)情(qíng)况新闻发(fā)布会。央(yāng)行(xíng)货币(bì)政(zhèng)策司司长(zhǎng)邹澜(lán)回(huí)应称，我国(guó)不存在长期通缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水(shuǐ)平(píng)持续负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应量持续下(xià)降的特征，且常伴随经(jīng)济衰退(tuì)。当前我国物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期(qī)的物价回(huí)落是因为经(jīng)济基本(běn)面和(hé)高基数(shù)等(děng)因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物(wù)流畅(chàng)通(tōng)保障(zhàng)到位，特别(bié)是(shì)“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给充足(zú)。另一(yī)方(fāng)面，需求恢(huī)复(fù)较慢。疫(yì)情伤痕(hén)效应尚未消退，消费(fèi)意(yì)愿尤其是大宗消费(fèi)需求回(huí)升需(xū)要(yào)时间(jiān)。

　　此外，基数效(xiào)应也有(yǒu)所影响。邹澜(lán)进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，去年(nián)3月国(guó)际(jì)油价暴涨和(hé)国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动(dòng)。货币信(xìn)贷较(jiào)快增长与物价(jià)回落并(bìng)存，本质上受时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注(zhù)重从供给(gěi)侧(cè)发力，去年以来支持稳增(zēng)长力(lì)度(dù)持续加大(dà)，供给端见效较快。但实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费等环节的(de)效应(yīng)传导有一个过程，疫(yì)情反(fǎn)复扰动也使企(qǐ)业和居民信(xìn)心偏弱，需求端(duān)存(cún)有(yǒu)时滞。总(zǒng)体看，金融(róng)数据(jù)领先于经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)

　　4月(yuè)18日(rì)一季度经济数据发布会上，国家统计发(fā)言人付(fù)凌晖就近期市场热议的中国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入通缩(suō)进(jìn)行(xíng)了回应(yīng)。他(tā)表示，总的来看，当(dāng)前中国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步(bù)恢复(fù)，价格带动(dòng)会逐步(bù)增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国际大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格涨幅较高，再加(jiā)上国内受(shòu)疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影(yǐng)响今年(nián)二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不(bù)说明通货紧缩(suō)。随着下半年影(yǐng)响因(yīn)素逐步消(xiāo)除(chú)，价(jià)格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商经(jīng)济学(xué)家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前(qián)数据呈(chéng)现(xiàn)复苏信号明(míng)显，通缩观点并(bìng)不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的(de)是(shì)回暖(nuǎn)，而(ér)非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦(yì)难(nán)持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估(gū)了(le)服务(wù)业和(hé)其他不可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大的(de)“不可贸易(yì)品(pǐn)”，地价和(hé)房价(jià)“再(zài)通胀”是更广义的通胀走势(shì)最重要的风(fēng)向标(biāo)之一(yī)。华(huá)泰宏观认为，不论(lùn)是从居民收入、居民(mín)消费倾向、还是居(jū)民资产负债表(biǎo)的(de)边际(jì)变化而(ér)言，居民消费能力和购(gòu)房(fáng)意愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一(yī)季度CPI走势并(bìng)不(bù)满足央行对通缩的(de)认定，其主要反映局部性(xìng)、外生性与阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似(shì)反常，实则反映(yìng)疫后复苏结(jié)构性(xìng)特(tè)点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物(wù)价下行不是通缩，而(ér)是与基数效(xiào)应(yīng)、前期非(fēi)经济政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降(jiàng)有关。当前中国经济仍(réng)在持续恢复(fù)进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢(huī)复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于(yú)外需的(de)特点。

　　国民(mín)经济研究(jiū)所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增长大幅度(dù)超过(guò)经济增长的(de)情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币走高，价(jià)格走低，这(zhè)不是通缩，是产能(néng)过剩和(hé)消费需求不足抑(yì)制了价(jià)格上涨。这种(zhǒng)情况下货币(bì)扩(kuò)张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于(yú)事无补，反(fǎn)而推高不(bù)良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为(wèi)，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与(yǔ)有效(xiào)需(xū)求或供给(gěi)的(de)不匹配(pèi)，背(bèi)后(hòu)是(shì)居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向(xiàng)三个原因。经济预期在经历一轮(lún)上修与(yǔ)下(xià)修后，当(dāng)前宏(hóng)观(guān)预期波(bō)动(dòng)率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后，当宏观(guān)预期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环境延续(xù)，长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)依然有小幅(fú)下行空(kōng)间，权益成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物价水平的回(huí)落多与有效需求不(bù)足相关(guān)，在传统(tǒng)周期行业景气低迷的(de)环(huán)境下，产业(yè)周(zhōu)期上行的成长行业优势凸(tū)显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么