4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金(jīn)融(róng)市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压(yā)运行，导致国内外(wài)棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的(de)格局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续(xù)攀升(shēng)，价(jià)差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的原因在(zài)于国(guó)内供(gōng)需矛盾(dùn)更为突出，春节(jié)后国(guó)内需求持续修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好于预(yù)期，叠(dié)加(jiā)新疆天气(qì)不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活动国内棉价不断(duàn)走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季(jì)拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大(dà)多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据(jù)监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活百(bǎi)分(fēn)点；纺企所接订单(dān)排单时(shí)间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷(hé)及(jí)订(dìng)单(dān)排单时间达到近(jìn)两年来最高水平。同(tóng)时由(yóu)于大部分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促(cù)使(shǐ)部分企业增加原(yuán)棉(mián)储(chǔ)备库存，为(wèi)棉花(huā)市场消(xiāo)费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺(fǎng)企对高价(jià)棉花的(de)接(jiē)受程度并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采(cǎi)购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的推动下(xià)强势上涨。中棉协(xié)调(diào)查报告显示(shì)，2023年全(quán)国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉(mián)花播种以及出(chū)苗带来了(le)不利影响，进一步(bù)加剧了市场对(duì)于新(xīn)年度产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作(zuò)提(tí)供了(le)助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙(shā)尘(chén)暴，可能(néng)会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不(bù)利影响，再度引发了市场对于(yú)天(tiān)气(qì)的(de)关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播(bō)种面(miàn)积普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的调(diào)研结果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开(kāi)启以来(lái)，南北疆气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬及(jí)5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田重播(bō)，预计(jì)新(xīn)年度棉苗生(shēng)长进度较去年同(tóng)期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将影(yǐng)响棉(mián)铃克(kè)重，或导致(zhì)减产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业(yè)人士(shì)对新年(nián)度供应收(shōu)紧预(yù)期增强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国(guó)内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端方面(miàn)，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的(de)开机率维持(chí)高位，而成品库(kù)存仍位于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是(shì)纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需求存在(zài)走弱的(de)预期，短(duǎn)期对(duì)国内棉价形成(chéng)一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为支撑全(quán)球(qiú)棉花消费复苏(sū)的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业者担忧持(chí)续加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或降低居民(mín)对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美(měi)棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进(jìn)一(yī)步使市场担(dān)忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下(xià)滑(huá)，外(wài)棉价格(gé)也(yě)随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费(fèi)量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较(jiào)上(shàng)年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气对(duì)棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格随之水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期(qī)背景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与国(guó)内形成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内(nèi)外(wài)棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差(chà)延(yán)续正值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产(chǎn)量(liàng)的(de)影响仍(réng)有待观察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧(yà)花厂来说，如(rú)果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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