尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，东隅已逝桑榆非晚是什么意思其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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