5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯(x天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思īn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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