A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽<扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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