4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负(fù)荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍(réng)存，消(xiāo)费延续(xù)偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内(nèi)盘表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)强的原因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为(wèi)突出，春(chūn)节(jié)后国内需求(qiú)持续修复，外贸订(张大大到底是什么来头dìng)单表现也好(hǎo)于预(yù)期(qī)，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不利棉花播(bō)种和出(chū)苗，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不断(duàn)走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期(qī)货棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花分析(xī)师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间(jiān)达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及订单(dān)排(pái)单(dān)时(shí)间达到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，产销(xiāo)压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市(shì)场消费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货(huò)价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高(gāo)价棉花(huā)的接受程(chéng)度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下(xià)游(yóu)订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在(zài)供应端(duān)利多(duō)的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查报告显示(shì)，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续(xù)出现(xiàn)低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对(duì)于新年度(dù)产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆(jiāng)气温快(kuài)速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回落(luò)，但近日(rì)新疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能(néng)会对棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再度引发(fā)了市场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播(bō)种面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉(mián)花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同时，今年春(chūn)播开(kāi)启(qǐ)以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因(yīn)积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较(jiào)去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面(miàn)积下(xià)降和播(bō)种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年(nián)度棉花减产概(gài)率大大增(zēng)加。需求端(duān)，目前下游纺织(zhī)企业(yè)的开机率维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存仍位于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需求端(duān)带(dài)来的负(fù)反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的预期(qī)，短期对国内棉(mián)价形成一(yī)定的(de)压(yā)力。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中国已经成为(wèi)支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，4月份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使业(yè)者担忧持续(xù)加息(xī)的紧缩(suō)政策(cè)，或降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显示(shì)，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签(qiān)约量环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下降72％，进一步(bù)使(shǐ)市场担(dān)忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全(quán)球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉花(huā)消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告张大大到底是什么来头(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花(huā)消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国(guó)内棉(mián)价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去(qù)年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外(wài)棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本(běn)增(zēng)加，后(hòu)续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实(shí)质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，天(tiān)气对产量的影(yǐng)响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉(mián)花产量(liàng)下滑是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加(jiā)工(gōng)设备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期(qī)棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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