本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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