自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)音域划分从低到高，人声音域划分与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大(dà)平(píng)台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系(x音域划分从低到高，人声音域划分ì)再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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