调油逻(luó)辑提振成(chéng)本价格(gé)，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去(qù)年二(èr)季度芳(fāng)烃(tīng)市场的热度之高(gāo)也正是由这个(gè)逻辑主(zhǔ)导。然而(ér)，今年(nián)与去(qù)年的(de)步调明显不一。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连(lián)续出(chū)现了9连跌(diē)，从走势(shì)上来看(kàn)，两品种的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力(lì)合(hé)约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要(yào)原因在于(yú)两方面，坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸一方面由于近期原油大跌(diē)，另(lìng)一方面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期(qī)货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以(yǐ)及美国的加息(xī)预期，需(xū)求羸(léi)弱(ruò)，市场对于(yú)衰退的预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续(xù)下(xià)行，对于化工特别(bié)是与(yǔ)之(zhī)相关性相对较强的(de)PTA形成成本塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下(xià)滑，同时美(měi)国汽油(yóu)库存在4月份去(qù)库(kù)速率减缓(huǎn)，使得市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国(guó)调油需求的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国(guó)夏油对(duì)于(yú)辛烷值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场走势(shì)相(xiāng)对(duì)偏弱(ruò)，且去年调油逻辑(jí)发生(shēng)的时间在(zài)5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油(yóu)旺(wàng)季到来之前。

　　物(wù)产中大期货(huò)能化(huà)组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象的(de)原因更多是始(shǐ)于路径依(yī)赖，去(qù)年极端的调油行情使得(dé)市(shì)场预期今年(nián)调油逻辑发(fā)生(shēng)的概率仍较大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻(luó)辑是调油实实在在发(fā)生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大(dà)幅拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同(tóng)期(qī)高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节与节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去(qù)年(nián)5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时市场对于美(měi)国高(gāo)辛(xīn)烷值调油料(liào)的短缺没有提(tí)早(zǎo)预期，导致(zhì)旺季来临后行情一(yī)触即发，而经历过去年的大幅(fú)波动，随(suí)后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创造套利空间，同时(shí)我们从去年(nián)四季度至今韩国(guó)出口美(měi)国芳烃的数量保(bǎo)持(chí)相对高位可(kě)以一窥(kuī)究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年市场的(de)调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动，提(tí)早并迅(xùn)速(sù)将芳烃估(gū)值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处(chù)于(yú)高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已(yǐ)经在芳烃上提(tí)早兑(duì)现。”郑邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对此，华(huá)融融(róng)达(dá)期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月(yuè)份(fèn)是(shì)是炒作调(diào)油需求(qiú)的主要时期(qī)，而今年市(shì)场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供需(xū)突然(rán)变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑(jí)兴起(qǐ)。而(ér)今(jīn)年(nián)的问(wèn)题是(shì)欧美经济下行压力(lì)较大，油(yóu)品需求面临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调(diào)油需求大(dà)幅拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成(chéng)原油(yóu)的下跌。”他说。

　　坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄乌冲突导致原(yuán)油的(de)出口受(shòu)限(xiàn)以(yǐ)及疫(yì)情影(yǐng)响下美国(guó)炼(liàn)厂大幅(fú)关(guān)停(tíng)引起的辛烷需求(qiú)无法匹(pǐ)配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳(fāng)烃运往美(měi)国，原料(liào)端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油行情有所准备，整体缺量(liàng)需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析(xī)师隋斐(fěi)看来，二季度美(měi)国出行旺(wàng)季下调油(yóu)需求被赋予期待(dài)，然而有了去(qù)年二(èr)季度调油需求增加下亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油季(jì)出口总量(liàng)的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于其在窗口(kǒu)打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳(fāng)烃价格的提(tí)振高度将极大可能不如去(qù)年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油(yóu)库存(cún)低位回升，汽油裂解(jiě)价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经(jīng)济(jì)可(kě)能衰(shuāi)退的背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本面来看，实则呈(chéng)现边(biān)际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通(tōng)货源紧张的局面(miàn)在恒(héng)力(lì)石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装置投产和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下北方低价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产品利润(rùn)不(bù)佳，成品(pǐn)库(kù)存偏高的局(jú)面仍(réng)存(cún)，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二(èr)季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压(yā)力(lì)。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑(jí)边际弱(ruò)化(huà)，但是现在(zài)还没有真正(zhèng)进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油(yóu)消费走强，预计(jì)芳烃估值(zhí)仍将保(bǎo)持高(gāo)位，但是在当(dāng)前衰退预期以(yǐ)及美联储加息背景下，成品油消费的成色或(huò)较预期(qī)大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油(yóu)的(de)价差高点已经看到，调油逻辑再(zài)继续大幅发(fā)酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的(de)供(gōng)需(xū)基(jī)本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约换(huàn)月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月(yuè)相对较长的时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下(xià)游(yóu)品种中除了苯(běn)胺盈(yíng)利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品库(kù)存偏(piān)高和利润不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累(lèi)库压力，短期来(lái)看价格(gé)向上的驱动(dòng)或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸