如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开始(s感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内hǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jì感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内n)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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