随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努(阿富汗是哪一年灭亡的nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一路带动(dòng)下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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