大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的(de)预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构(gòu)分(fēn)化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危机(jī)和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促(cù)使美(měi)联(lián)储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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