财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　作家许地山简介，许地山简介资料　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日(作家许地山简介，许地山简介资料rì)发(fā)布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度(dù)延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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