如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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