如(rú)果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西便有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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