5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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