射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐ恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因n)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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