财联社(shè)记者近期(qī)从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或(huò)接近(jìn)倒挂的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城商行相关(guān)负责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益(yì)，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史(shǐ)上(shàng)是比(bǐ)较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企业贷加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利率水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些如近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票(piào)据来(lái)填充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的(de)收(shōu)益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新(xīn)先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师(shī)刘银平对财联(lián)社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不(bù)断(duàn)波动的(de)，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定价(jià)的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容(róng)易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的理财(cái)产(chǎn)品的收(shōu)益(yì)率会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情(qíng)况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利(lì)，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多数(shù)为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业，理论(lùn)上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的(de)定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的预(yù)期是一致的(de)，新发的收益率未来(lái)会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存(cún)量的(de)产品(pǐn)年化收益(yì)率近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利(lì)率高位时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)上不去(qù)的情况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承(chéng)受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出(chū)来(lái)，都(dōu)压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活(huó)期存(cún)款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类(lèi)产(chǎn)品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后(hòu)续(xù)或将(jiāng)结(jié)构性(xìng)存款的(de)（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值(zhí)）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算(suàn)认为，如果全(quán)部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市银(yín)行(xíng)企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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