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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shà天津面积多少平方公里ng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强天津面积多少平方公里，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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