随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝(jué)对(duì)收益或相对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估(gū)值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到(dào)了(le)对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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