财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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