在股市(shì)高(gāo)点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊de)产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的(de)整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一年(nián)新成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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