自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗yào)的(de)。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射(shè)到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度(dù)新进富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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